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鐵路投資2013年前5個(gè)月同比增長(zhǎng)超25%

來(lái)源日月明 作者日月明 發(fā)布日期2013-06-27 點(diǎn)擊量1190
結(jié)論與建議:目前鐵路投資未受鐵道部改組等外界不利因素影響,2013年前5個(gè)月同比增長(zhǎng)超25%。公司是國(guó)內(nèi)兩大鐵路建設(shè)大型承包商之一,基本面無(wú)虞。近期公司股價(jià)受大盤下跌影響,股價(jià)超跌,目前2013年和2014年A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為6.2倍和5.7倍,H股對(duì)應(yīng)7.3倍和6.6倍。建議逢低買入。
    根據(jù)最新數(shù)據(jù),2013年1月至5月,全國(guó)鐵路基建投資總額累計(jì)達(dá)到1322.85億元,同比增加25.4%,延續(xù)了2012年下半年以來(lái)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。其中,5月單月基建投資額462.99億元,同比增長(zhǎng)37.1%。
    2013年全國(guó)鐵路基礎(chǔ)建設(shè)擬投資5200億元,同比增長(zhǎng)約3%。2012年下半年開始投資增速顯著加快使基期墊高,因此2013年的基建投資增速極可能是前高后低。但考慮到鐵路和城市軌道等工程的建設(shè)周期大多為1年至1年半,因此我們認(rèn)為2012年下半年至2013年上半年的投資高增長(zhǎng)足以對(duì)2013年的業(yè)績(jī)構(gòu)成支撐。
    另一方面,公司的新簽訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁,在手訂單也十分充足。一季度公司新簽合同額1928億元,同比增長(zhǎng)86.5%;未完成合同金額為14000億元,為2012年?duì)I業(yè)收入的近3倍。
    我們重申鐵道部撤并改組不會(huì)改變國(guó)家對(duì)鐵路建設(shè)投資的力度的觀點(diǎn)。
    而對(duì)于外界普遍關(guān)注的資金難題,中國(guó)鐵路總公司已經(jīng)于5月23日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了200億元中期票據(jù),中標(biāo)發(fā)行利率為4.50%??梢娙谫Y渠道依然暢通。此外,此次發(fā)行的票據(jù)首次被劃入“政府支持機(jī)構(gòu)債券”。信用擔(dān)保加碼顯然為后續(xù)鐵路建設(shè)融資提供了更多的保障。
    盈利預(yù)測(cè):2013年1季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入975億元,同比增長(zhǎng)24%;得益于低基期,當(dāng)季實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)14.8億元,同比增長(zhǎng)61%。
    預(yù)計(jì)2013年和2014年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)81.97億元(YoY+11.46%,EPS為0.39元)和90.26億元(YoY+10%,EPS為0.42元)。
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